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世界海洋油气看好海油工程类公司

海油工程价值底线为50元

海油工程——具有强大竞争优势

中国原油需求增长，海洋石油开发成重点

海油工程价值底线为50元

目前海油工程的国内市场占有率约在90%左右，垄断优势明显，近两年公司业绩呈快速增长趋势。根据上述关于公司主营业务分析、海油工程与中国海洋石油关联度分析，以及中国海洋石油公司2003-2010年的海洋石油开发战略目标，未来几年海洋石油产量将以每年15%的速度增长，从而也将为海油工程的主营业务收入带来15-18%的业务增长率，主营业务成本也将相应增加，但利润率能保持相对稳定。公司的各项费用也将稳定增长，不会产生大的变化。
2005年企业所得税比2004年度减少40%，根据天津市国家税务局津国税外（2000）43号《关于海洋石油工程股份有限公司适用高新技术企业税收优惠政策及有关问题的批复》及天津新技术产业园区科学技术委员会颁发的《高新技术企业认定证书》，公司享受按15%的税率缴纳所得税的优惠政策。因此，税收保持稳定。
公司2006年三季度主营业务增长率较05年增长10%，净利润增长20%，但如果算入三季度完工已计入存货的番禹项目，其主营业务收入2.84亿元，主营业务成本2.28亿元，则其06年三季度同比主营增长20%净利润增长30%，可以预期2006年全年的主营业务增速能保持在20%左右。另外2006年青岛基地一期陆地工程项目投产6-7万吨，到2008年三期完工总共投产25-30吨，较原先10吨大幅增长200%，从而可以保证06、07、08年主营业务收入20%的增长。
海油工程预计投入23亿深水铺管船的项目预计2009年投产，此项计划的完工将是公司的发展里程碑式的跳跃，预计当年就可以爆发式的增加主营业务收入50%以上。
综上所述，我们预测06-09年的EPS分别为0.97、1.16、1.4、2.1。我们根据自由现金流企业绝对估值计算海油工程的合理股价应该在50元。运用相对估值法，给予2009年25倍的市盈率，则股价为50.25元。

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